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2025年，全球金融市场正面临着日益加剧的波动性，尽管熊市迹象尚不明显，但投资者若期望从美联储或特朗普政府获得政策支撑，可能需忍受更大幅度的市场回调。多位市场专家指出，面对持续高企的通胀压力，美联储可能会放弃以往的“美联储看跌期权（Fed Put）”政策，而特朗普的第二任期政府对股市的关注度也明显下降，投资者需重新评估市场环境与政策风险。

贝莱德EMEA（欧洲、中东和非洲地区）投资策略主管Karim Chedid于本周二指出，随着美国通胀数据持续高于预期，美联储可能会放弃以往在市场大幅下跌时迅速介入救市的做法。所谓“美联储看跌期权”，指的是投资者相信美联储会在市场出现剧烈波动或经济下行时，通过降息或货币宽松政策支撑市场，防止股市崩盘。

然而，当前粘性通胀（即长期维持在高位、难以迅速下降的通胀）使美联储难以如以往般迅速调整政策。Chedid表示，美联储可能会在更长时间内维持较高利率，即便市场出现明显下行，也不再急于提供流动性支持。这对依赖政策支撑的投资者而言，意味着更大的市场不确定性与回调风险。

在特朗普的第二任期内，其政府对股市的直接关注度相较于首次执政已明显减弱。高盛多部门投资主管Lindsay Rosner指出，特朗普政府的经济政策重心已从推动股市增长转向关注10年期美国国债收益率。该收益率被视为衡量市场利率和通胀预期的重要指标，直接影响资本成本和政府借贷压力。

Rosner强调，若10年期美国国债收益率升至5.5%，可能会引发政策层面的担忧和干预。但在此之前，市场可能需要承受更大的压力与更长时间的高利率环境。与市场两个月前普遍预期的相比，无论是美联储还是美国政府的干预时机，均已推迟且不再是短期关注的焦点。

在美联储与特朗普政府政策支持减弱的背景下，市场可能面临以下几大风险与挑战：

1. 利率长期维持高位
   美联储政策可能更侧重于控制通胀而非支持股市，投资者需适应长时间的高利率环境，这将对估值较高的科技股、成长股造成更大压力。

2. 债券市场压力上升
   如果10年期美国国债收益率突破5.5%，意味着借贷成本急剧上升，可能引发债务市场紧张，进一步冲击企业盈利与市场流动性。

3. 政策干预门槛提高
   与以往市场大幅波动时美联储迅速介入不同，当前政策制定者对市场的直接关注度降低，意味着投资者无法再依赖政策性救市作为“安全网”。

面对政策支撑减弱和市场波动加剧的局势，投资者需调整策略，增强投资组合的抗风险能力，以下几点尤为关键：

1. 增加防御性资产配置
   在高利率环境下，可适当配置短期国债、抗通胀债券（TIPS）及高股息的防御性股票，如医疗、公共事业等领域，降低整体组合波动性。

2. 关注全球市场多元化机会
   美国市场政策环境不确定性上升，投资者可适度分散投资于政策宽松的新兴市场或其他发达国家，以平衡风险与收益。

3. 调整预期，保持灵活性
   不再依赖政策支撑，需重新评估市场预期与投资逻辑，灵活应对市场变化，关注政策风向与宏观数据，及时调整投资决策。

2025年，面对“美联储看跌期权”可能被取消和特朗普政府对股市关注度降低的现实，投资者需要做好应对更大市场波动和长期高利率的准备。随着美联储和美国政府对市场的干预门槛提高，传统依赖政策护航的投资策略可能失效，灵活调整资产配置、强化风险管理将成为未来投资成功的关键。