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2025年5月15日，美联储主席杰罗姆·鲍威尔在一次关于货币政策框架的研究会议上发表讲话，透露决策层正在考虑对当前货币政策指导框架的核心部分进行调整。此番表态标志着美联储可能正在为应对当前经济环境变化准备新的政策思路，尤其在就业与通胀两个关键领域上展现出更具灵活性的态度。

鲍威尔指出，官员们正在认真评估当前框架中关于美国就业“缺口”的表述方式，即如何定义和衡量实际就业水平与“最大化就业目标”之间的差距。这一术语在过去几年中一直是美联储制定政策时的重要依据，但在当前经济结构、劳动力参与率和市场行为发生变化的背景下，其适用性正面临新的挑战。

此外，鲍威尔也提到，美联储正在重新审视“平均通胀目标制”的有效性和适用范围。自2020年起，美联储采用这一制度作为应对通胀长期低于目标值的对策，即在通胀长时间低于2%后，允许其在一段时期内适度超过这一目标，以实现长期通胀的平衡回归。

当年，另一个关键变革是对失业率的容忍度提升。在以往的政策逻辑中，美联储在面对低失业率时，往往会预防性地加息以抑制潜在通胀风险。但2020年以后，美联储选择不再以预判通胀为前提进行紧缩操作，而是给予经济更大的就业增长空间，目的是进一步缩小就业“缺口”，实现更高质量的劳动市场复苏。

不过，随着当前美国经济面临新的结构性调整——如人工智能冲击就业结构、劳动力市场供需不均、服务与制造业就业复苏节奏错位等问题，过去的政策假设正受到质疑。这促使美联储开始思考：传统的就业和通胀衡量标准是否仍然适用？是否需要对框架进行迭代，以适应更复杂的宏观经济环境？

此次鲍威尔的讲话虽然未透露具体调整方案，但透露出美联储对于保持货币政策前瞻性和灵活性的重视。市场普遍解读为，这意味着未来美联储可能不会再机械地依赖某一通胀或失业指标来决策，而是将更加注重多维度数据分析与结构性趋势。

专家认为，这样的政策思路如果得以明确实施，将为金融市场提供更多稳定预期，有助于缓解因宏观数据短期波动而产生的政策不确定性。同时，这也反映出在当前通胀尚未完全回落、就业质量分化明显的背景下，美联储正积极探索平衡增长与稳定的新路径。

接下来，市场将密切关注美联储是否会在年内进一步公布具体的政策框架修订草案，以及这些调整对加息节奏、资产购买计划和通胀目标管理的潜在影响。无论最终结果如何，可以预见的是，美联储的货币政策正朝着更具包容性和动态调整能力的方向发展。