欧易数字货币Web3的直通车

近日，去中心化衍生品交易平台Hyperliquid的联合创始人Jeff就社区中有关“透明订单簿是否适用于大额交易”的质疑发表了回应文章，阐述其对交易市场结构的深层理解，并坚定支持平台所采用的L4级透明订单簿架构。Jeff表示，尽管这一设计在当前仍有争议，但它代表着更公平、更高效的市场发展方向。

在文章中，Jeff提出了四项核心的市场结构原则，作为回应批评者的理论依据。他首先指出，许多投资者误将“隐私”视为一种执行优势，这是对市场公平性的误解。在他看来，隐藏交易信息并不能带来真正的效率，只会制造信息不对称，加剧市场操控与套利行为。透明化正是打破这一旧模式的第一步。

其次，他强调了“竞争”在提高交易质量中的核心作用。一个开放、透明的订单簿，能够促使市场参与者之间展开真实报价竞争，从而改善价格发现过程，提高交易的效率和公允性。相比之下，传统的场外交易（OTC）或暗池市场往往缺乏公开竞价机制，容易导致价格扭曲与交易风险增加。

第三个原则是“重复博弈”带来的市场行为优化。Jeff指出，透明交易环境下，市场参与者之间会因长期互动逐步形成信任与规范，从而自我修正交易策略，减少短视行为。这种博弈不仅有助于提升个体交易表现，更能促进整个市场的健康发展。

最后，他强调“系统级透明”是实现真正信息对称的基础。只有构建一个所有参与者都能平等获取信息的系统，才能确保市场运行机制的公正，避免因信息壁垒导致的操控或误导。Hyperliquid正是基于这一理念，不仅采用高度透明的订单簿结构，还取消了“撮合优先权”机制，让所有订单在平等基础上参与成交。

Jeff还指出，Hyperliquid的架构能有效识别并过滤所谓的“有毒流量”——即利用信息优势或技术漏洞进行不公平交易的行为者。他认为，这种能力对于一个新兴的去中心化金融市场来说至关重要，尤其是在全球对加密市场监管趋严的大背景下，透明性与合规性已成为平台长远发展的关键。

通过本次公开回应，Jeff不仅为Hyperliquid的设计理念辩护，也为加密市场未来的结构性转型提供了新的方向。他呼吁整个行业重新思考交易机制的基本原则，从封闭走向开放，从隐藏走向透明。随着越来越多的交易平台和用户意识到透明化的价值，传统的OTC交易与暗池模式或将面临前所未有的挑战。

总体而言，Hyperliquid所坚持的L4透明订单簿与无优先权机制，不只是一次技术实验，更是对公平交易理念的落地实践。在去中心化金融不断演进的过程中，这种结构性的创新或许将成为构建下一代金融基础设施的重要基石。