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2025年，德意志银行发布了一份关于美国股票和债券市场的分析报告，指出海外投资者在购买美国资产时，越来越倾向于进行货币对冲。根据该行的数据，海外投资者通过货币对冲措施购买美国股票和债券的行为，正以前所未有的速度大幅增加，标志着这一趋势的加速。根据500多只ETF基金的资金流动数据，这已经是过去十年中首次，流入购买美国资产的美元对冲型ETF的资金规模超过了非对冲型基金的资金流入。

这一变化引起了德意志银行全球外汇研究主管乔治·萨拉维洛斯的关注。他指出，尽管在今年早些时候特朗普政府的关税政策扰乱了市场并使得贸易战风险上升，但国际投资者仍然重新将资金投入到美国资产中。然而，这一资金流入并未伴随着美元的强势回升，反而显示出美元的持续疲软。萨拉维洛斯分析认为，货币对冲行为恰恰是解释这一现象的关键。

萨拉维洛斯进一步解释道，外国投资者虽然重新对美国的股票和债券表现出兴趣，但他们并不愿意承担随之而来的美元敞口风险。为了规避外汇风险，投资者通过对冲措施消除其对美元的敞口。每购买一份对冲美元风险的资产，投资者就会卖出等量的美元，以此来减少对美元的依赖。这种行为意味着，尽管市场对美国资产的需求有所回升，但投资者依然选择规避美元的风险。

这一现象反映了全球投资者对美元未来走势的不确定性以及对外汇市场波动的担忧。特别是在特朗普政府推动的关税政策和贸易战背景下，国际投资者对美国市场的信心依然存在，但他们在承担风险时显得更加谨慎。通过货币对冲，投资者能够在享受美国资产增长潜力的同时，避免在美元波动中遭受损失。

随着全球金融市场的不确定性增加，货币对冲策略变得愈加重要。此前，外国投资者通常会选择不进行货币对冲，直接承担汇率风险。然而，随着美元的强弱波动以及美国经济政策的变化，越来越多的投资者选择通过对冲来保护自己免受汇率波动的影响。德意志银行的分析显示，这一趋势的加速，表明了国际投资者对汇率风险的高度重视。

此外，萨拉维洛斯还提到，外汇市场的含义是显而易见的：外国投资者在购买美国资产时，选择对冲美元风险意味着美元的需求将减少，进而对美元的汇率产生压力。因此，尽管美国资产市场吸引了更多资金流入，但美元的疲软仍然没有得到根本性改变。

这一趋势不仅对美元汇率产生了影响，也可能对全球资本流动产生深远的影响。首先，美元的疲软可能会促使更多的国际投资者选择将资金投入到非美元资产中，尤其是在美元不再被视为避险资产的情况下。与此同时，这一现象还可能影响到其他货币的表现，特别是那些与美元密切相关的货币，如欧元和日元等。

其次，随着越来越多的国际投资者采取货币对冲策略，美国资产市场可能会面临更加复杂的资本流动模式。尽管美国的股票和债券市场仍然吸引外资，但这种资金流入可能不会像以往那样直接推动美元的升值，反而可能导致其他货币的升值压力。这种资本流动的变化，可能会对全球金融市场的稳定性产生影响。

总的来说，德意志银行的分析表明，海外投资者对于美国资产的兴趣正在恢复，但他们对美元风险的规避已成为主流。货币对冲策略的普及不仅改变了资金流入的方式，也影响了美元的汇率走势。在未来，随着全球经济的不确定性加大，货币对冲可能会继续成为投资者规避外汇风险的重要工具。这一趋势将如何发展，以及它对全球金融市场的长远影响，值得投资者和市场参与者的密切关注。