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2025年2月12日，PGIM Fixed Income发布的最新报告指出，若欧洲央行（ECB）一再预测的经济增长未能实现，欧洲央行的基准利率可能需要降至中性水平以下。该报告预测，欧洲央行的中性利率区间将在1.5%-2.5%之间，这一水平低于当前的2.75%存款利率，市场预计到2025年底时，利率可能会降至1.91%左右。

PGIM Fixed Income的分析师表示，欧洲经济当前面临许多不确定性，尤其是在全球贸易紧张局势加剧的背景下。随着欧洲经济增长的前景依然疲弱，国际贸易的变化，特别是关税政策的影响，可能会加剧对欧洲经济的冲击。虽然欧元区相较于上一轮关税实施时已经做好了更多准备，并在与其他大国的谈判中具有更大的影响力，但欧洲经济仍然易受外部风险的影响，特别是来自美国和中国的贸易摩擦。

该报告还指出，欧洲央行在面临经济增速放缓的情况下，可能不得不调整货币政策，以应对经济低迷局势。欧洲央行此前曾预计经济将出现加速增长，但随着数据的不确定性加大，预期中的经济复苏未能如期实现，这就意味着央行可能需要进一步放宽政策以刺激经济增长。

所谓的“中性利率”指的是既不刺激经济增长，也不抑制经济活动的利率水平。PGIM Fixed Income的分析认为，欧洲央行的当前存款利率2.75%远高于其中性利率区间的上限1.5%-2.5%，这意味着如果经济增长未达预期，央行可能会需要降息至该区间以下，从而推动经济复苏。

市场已经开始对降息作出预期，报告称，预计到2025年底时，市场定价的利率可能降至1.91%左右，这表明投资者对欧洲央行降息的预期已经逐步升温。降息不仅能刺激消费者支出和企业投资，还可能缓解因高利率带来的借贷成本压力，从而支持经济增长。

尽管面临外部经济压力，PGIM Fixed Income指出，欧洲相较于上一轮关税实施时已经做好了更为充分的准备。通过多年的谈判与政策调整，欧盟成员国已经在一些关键领域达成了共识，以提高在全球贸易争端中的应对能力。尤其是在与美国、中国等重要经济体的贸易谈判中，欧洲的经济影响力得到了加强。这一策略使得欧洲在应对外部风险时，相比之前具有了更多的筹码和回旋余地。

然而，PGIM Fixed Income仍然警告，尽管欧洲准备得较为充分，但外部贸易摩擦依然可能对欧洲经济造成冲击，特别是当全球贸易局势紧张时，欧洲经济可能更容易受到影响。与其他地区相比，欧洲的贸易依赖度较高，因此国际局势的变化对其经济增长的影响尤为突出。

综上所述，PGIM Fixed Income的报告分析指出，若欧洲经济未能如预期实现加速增长，欧洲央行可能不得不采取进一步的货币宽松措施，甚至降息至中性利率区间以下。当前，市场对欧洲央行降息的预期逐渐升温，这可能意味着未来数个月内，欧洲经济将面临更多挑战和政策调整。

面对全球贸易不确定性和内部经济疲弱的双重压力，欧洲央行如何调整其货币政策，将对未来的经济走势产生重要影响。而投资者和经济学家也将密切关注欧洲央行的每次会议和政策声明，以评估央行未来的政策走向以及对经济的支持力度。