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2025年4月9日，BitMEX联合创始人Arthur Hayes发文表示，当前美国经济面临的形势愈发严峻，美联储的应对时间已经不多。他指出，股市和美国10年期国债收益率之间的传统关联已经不再成立，市场正逐渐意识到美国经济将面临极大挑战，尤其是在美元出口收入减少的情况下，国债和股票市场的支持将不复存在。

Hayes强调，过去美国股市的下跌通常会导致国债收益率的下行，从而为风险资产带来支持。然而，当前股市的下跌伴随着国债收益率的上升，形成了一个反常的经济信号，这一变化预示着市场的风险正在加剧。他表示，这种情况意味着美联储在面对经济衰退的压力时，所能采取的政策空间将越来越有限。

Hayes认为，市场的转变是因为投资者开始意识到，美国如果失去出口收入的支持，那么国债和股票的买盘将大幅减少。这一变化意味着美国经济将面临严重的流动性危机，从而导致资本市场的崩溃。他形容当前的局势为“游戏结束”，暗示美国可能即将进入一个难以逆转的经济衰退周期。

在谈到美联储的角色时，Hayes指出，过去美联储能够通过降息和其他宽松政策刺激经济和资本市场，但如今的局势不同。美联储已接近极限，无法像以往那样有效干预市场。尤其是在全球经济不确定性加大的背景下，美元作为全球储备货币的地位也面临挑战，导致资本流入美国的情况变得愈加困难。

Hayes还进一步分析了当前市场的其他风险因素。他提到，尽管美联储和政府可能会尝试出台新的救市措施，但如果出口收入持续下降，美国经济可能会陷入长期的衰退状态。他认为，未来几个月美国经济将面临更大的不确定性，股市和债市的波动可能会进一步加剧。

总之，Arthur Hayes的警告表明，当前的经济形势已发生了显著变化，市场的预期和反应正变得愈发悲观。随着美元出口收入的减少，美国资本市场的支持逐渐消失，美联储的传统政策工具已接近耗尽。面对这种“失控”的局面，美国可能无法避免经济衰退的到来，未来的经济走向充满了不确定性。