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08,202024(UTC)LikeDislikeComment

作者：StanfordBlockchainClub

编译：Peisen，BlockBeats

编者按：本文以Base网络为例，深入探讨了2024年初meme币BRETT的推出如何引发了一场显著的市场事件，导致用户行为和交易模式的转变。通过对供需关系的分析，研究揭示了Gas费用上升与交易活动之间的微妙互动，展示了这一催化剂事件对网络用户的深远影响。

本文不仅通过回归模型量化了BRETT事件对交易行为的影响，还进一步探讨了这种外部冲击如何放大了用户对交易成本的敏感性，导致了需求的急剧下降。这一现象反映了区块链网络在面对意外事件时的脆弱性及其快速变化的本质。

引言

对大多数人来说，供应链的意外中断几乎没有什么好处。然而，对于研究人员而言，这些中断却提供了宝贵的机会，使他们能够理解在平常情况下难以理清的市场动态。例如，由于价格和数量是供需关系的直接表现，因此很难判断是供应、需求还是两者共同影响了市场。这便引出了那句老话：“不要仅凭价格变化推理。”但当其中某个因素突然以可预测的方式发生变化时，有时你就可以从中得出结论。

例如，一项来自NBER的研究利用COVID-19引发的供应冲击来理解需求动态，展示了此类突发外部冲击如何成为影响美国经济中就业和销售的重大再分配力量。通过分析在罕见市场事件中的行为变化，研究人员能够将危机转化为深入经济洞察的机会。

区块链网络的运作具有类似于生产线的固有容量限制。每个区块都有固定的交易数据容量，因此空间成为了一种稀缺资源。随着交易需求的增加，对区块空间的竞争也在加剧，从而可能导致网络拥堵。

今年三月，以太坊实施了EIP-4844提案，旨在提高网络容量并降低Layer-2的交易成本，使得像Arbitrum和Optimism这样的网络享受到了显著的Gas费降低。然而，在该提案实施后不久，Base网络的Gas价格却出现了激增，超过了EIP-4844推出前的水平。

在此期间，Base的用户活动显著增加，主要由DeFi交易活动推动。鉴于Base的生态系统一直倾向于消费者导向的应用程序，这种激增尤其出乎意料。Base最初由Coinbase团队孵化，得益于广泛的营销和品牌推广，致力于打造一个鼓励创作者、开发者和社区参与的链。因此，该生态系统主要由消费者应用组成，其中最成功的应用如Friend.tech，都是面向消费者的。

Base用户活动的反转以及交易量的突然激增，可能归因于由意外外部事件引发的供应冲击，这影响了系统的供应链。此类冲击可以显著改变可用性和成本，从根本上改变用户行为和网络动态。

催化剂狩猎

要构成真正的供应冲击，事件必须是外生的、意外的，并且足够强大以扰乱既有的市场动态。

在EIP-4844提案实施后，最显著的变化之一是去中心化交易所（DEX）交易量的突然增加，这种交易范围已经超出了典型的稳定币和ETH，扩展到新的代币类别。此前，Base网络上的交易主要集中在这些类别，meme币平均仅占所有DEX周交易量的15%以下。

历史上，meme币热潮往往由一个“信标”代币引发，该代币能吸引显著的市场兴趣并设定新的交易基准。这一现象很可能是由信息瀑布等因素驱动的。在CryptoTwitter等平台上，成功的交易故事被放大，而失败的案例则往往被忽略，导致对潜在收益的认知出现偏差。当交易者观察并模仿他人的行为，假设他们掌握了有价值的信息时，就会形成一个自我强化的循环。这会迅速推高meme币的价格，并通常导致市场的剧烈波动。

例如，2023年末在Solana上，dogwifhat（WIF）代币的市值从不足100万美元在几个月内飙升至数十亿美元。WIF的成功引发了Solana上的meme币狂潮，伴随着meme币发行的增加以及meme币基础设施的发展。

尽管自Base网络上线以来，meme币就已经存在，但直到今年三月之前，没有任何一个meme币能引起市场的广泛关注。Base主网的最初上线是由meme币交易狂潮推动的。在网络正式上线前，成千上万的用户涌向Base进行meme币交易。随着新应用程序的启动，这些代币的交易活动逐渐减少。受以Pepe为主题的流行书籍中的角色启发，BRETT代币在2月底至3月初上线，并迅速在Base上崭露头角，其市值在大规模meme交易活动出现前就已达到3.5亿美元。它的迅速崛起不仅使其脱离了典型的市场趋势，还在整个网络上引发了更广泛的交易热潮。

BRETT代币的初步成功通过潜在的模仿效应吸引了投机交易者，吸引了一批更专注于meme交易的新用户，而非参与网络的应用程序。虽然这一群体的关注点较为狭窄，但值得探讨这种meme狂潮对Base生态系统现有用户群体的连锁反应，特别是他们的典型行为如何因这一事件而发生变化。尽管仅凭表面数据无法确认观察到的拥堵直接由BRETT代币事件引起，但这促使我们进一步进行更详细的分析，以准确评估其对用户行为和需求的直接影响。

实验设计

本次实验的主要目标是分析Base网络上的供需动态，重点关注在BRETT事件发生前、发生期间以及之后，Gas费用（供应）和交易活动（需求）之间的互动关系。本次分析的一个关键部分是将BRETT上线的影响与一般市场行为分离开来。

为了获得对市场动态的清晰洞察，我们将排除与BRETT代币直接相关的交易活动。我们的分析将集中于在2月底该代币上线之前就已经活跃的地址，从而能够评估一个未受新代币投机兴趣影响的持续用户群体。此方法确保了我们对Base网络上更广泛用户行为的研究不带偏见，不会因那些主要关注BRETT的用户而受到不成比例的影响。

模型设计

在本研究中，我们使用了一个回归模型，该模型包含一个核心的二元变量，用于分析BRETT上线的影响。模型中的变量及其功能选择是为了反映这一市场事件的细微影响。

模型定义如下：

其中：

平均Gas使用量(Q):表示时间时的平均Gas使用量，是交易复杂度和网络负载的关键指标。冲击指标(D):一个二元变量，用于指示BRETT代币事件是否发生（上线前为0，上线后为1）。Gas费用(P):表示时间时的Gas价格，以gwei为单位。交互项(DP):用于捕捉BRETT冲击与Gas价格之间的互动影响。交易数量(T):表示时间时的交易数量，用于了解交易量的变化如何影响网络拥堵和Gas使用量。

需要注意的是，这个模型在当前形式上相对简单，主要用于揭示与这一特定催化剂相关的需求变化。模型未考虑可能来自基准条件或其他潜在趋势的内生性，这可能会掩盖事件发生前的真正因果关系和需求弹性。例如，可能存在遗漏变量，并且Gas使用量和费用之间可能存在同时因果关系，加上其他噪声，可能会影响我们初始估计的准确性。

尽管如此，该模型使我们能够确定BRETT冲击是否导致了Base网络上交易行为的显著变化，而这一变化是独立于BRETT直接交易活动的。

回归结果

通过对2024年1月初至5月底非BRETT相关用户群体的逐小时分析，我们可以得出以下关于BRETT代币上线及其首次飙升的结论：

在BRETT代币上线后，用户在面对Gas价格上涨时表现出了显著的行为转变。回归模型显示出一个显著的负向交互项(₃=−0.333)，这表明代币上线后Gas费用的增加很可能抑制了用户的交易行为。

具体而言，交互项表明在meme事件后，Gas价格每增加一个标准差(Δ=1.2×10⁵gwei)，Gas使用量(Δ)将减少41,200gwei，相当于典型每小时标准差的79%。换句话说，根据模型预测，在高拥堵事件期间，Gas价格每增加一个标准差，需求将减少大约0.79个标准差。

总的来说，meme币“信标”BRETT的引入对Base的初始用户群体产生了负面连锁反应。催化剂引发的拥堵加剧了这一群体对Gas价格上涨的敏感性，使他们更加排斥交易成本——即使这些成本接近EIP-4844实施前的水平。

放大视角

BRETT对Base的影响展示了加密生态系统中更广泛的脆弱性和用户的适应性行为。该事件强调了新兴代币，尤其是意外事件，如何能够显著影响交易指标、用户行为和网络稳定性，体现了区块链操作框架内动态变化的快速性。

此事件突显了供应（在本例中为网络费用）与用户需求之间的微妙关系，这并非一个简单的线性关系。需求可以像BRETT事件那样突然转变，或者随着生态系统的成熟逐渐演变。这些变化强调了网络调整与用户反应之间复杂的相互作用，这种反应并不总是可预测的，而且会因外部冲击或预期的网络升级而广泛变化。

展望未来，随着更多外生事件或已知升级的发生，理解这些基本动态变得至关重要。识别用户对生态系统内变化的模式和潜在反应，有助于预测更真实的用户动态和反应。