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2025年9月，随着以太坊（ETH）价格持续走低，三家主要的以太坊财库公司——SharpLink、The Ether Machine和ETHZilla的mNAV（市值与净资产价值比率）指标跌破了1，进入了不利的财务状态。这三家公司分别持有大量ETH储备，其mNAV分别为0.99、0.07和0.88，显示出它们在当前市场环境中的财务压力。

mNAV是衡量以太坊财库公司估值的重要指标，通常用于评估这些公司是否能够通过增发融资来提高持仓量。当mNAV大于1时，财库公司有可能在溢价区间内进行融资，所获得的资金可以用来购买更多ETH，从而提升其每股ETH持仓，形成账面增值。然而，当mNAV降至1或以下时，意味着以太坊的价格下行，并且市场需求疲软，财库公司很可能会面临稀释风险。这一现象会加剧公司财务压力，形成负向反馈，从而影响其持续发展。

目前，SharpLink持有83.873万ETH，The Ether Machine持有49.536万ETH，而ETHZilla则持有10.224万ETH。这三家公司的ETH持仓量庞大，然而，随着ETH价格的波动，它们的资产负债表也面临较大的压力。在ETH价格未能如预期回升的情况下，这些公司正面临资金流动性和市场需求疲软的双重挑战。

对于这些财库公司而言，mNAV低于1并非一件小事。首先，这意味着它们在市场上融资的能力大幅减弱。如果不能通过增发融资来增加ETH持仓，这些公司的市值可能会进一步缩水。其次，低mNAV还可能带来投资者信心的动摇，导致它们的股价或估值下跌，进而形成更大的负向循环。这一过程可能会影响到其现有股东的利益，并使其未来的运营面临更大不确定性。

具体到这三家公司，由于它们的ETH持仓量较大，且mNAV值已经接近或低于1，它们的情况尤为紧张。SharpLink和ETHZilla的mNAV虽仍略高于1，但已接近临界点，而The Ether Machine的mNAV更是严重低于1，达到了0.07，意味着其在市场上的融资几乎不再具备优势。因此，这些公司可能会被迫考虑其他应对措施，比如减持ETH、增加外部融资或者寻求新的业务转型，以应对当前的困境。

此外，这一现象也反映了整个以太坊财库行业在当前市场环境中的挑战。随着ETH价格波动加剧，这些依赖ETH资产增值的公司面临更加复杂的经营环境。为了应对这种不稳定的市场情况，财库公司可能需要在资产配置、融资策略以及市场预测方面进行更加细致的调整和应对。

总的来说，随着ETH价格的持续下行，SharpLink、The Ether Machine和ETHZilla的财务状况受到了显著影响，它们的mNAV指标低于1，导致它们在市场上的融资能力和持仓增值前景受到严重制约。如果这些公司不能迅速采取有效的策略来应对当前的困境，未来可能会面临更加严峻的财务和运营挑战。